广发期货：灵活运用沪铝场外期权服务产业

admin2年前 (2024-09-24)镇江产业信息48

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　　2021年2月以来，全球经济运行环境多变，尤其是新冠肺炎疫情在全球多数地区不同程度扩散，导致全球风险资产收益率大跌，市场对经济前景担忧，有色金属市场风险频生。在此背景下，广发期货借鉴多年来在农产品市场进行“保险+期货”服务的成功经验，“由农入工”，灵活运用沪铝场外期权等衍生工具，为有色金属产业企业特别是中小微企业提供金融创新服务。其中，在上期所的指导与支持下，广发期货通过运用沪铝场外期权工具为镇江源龙铝业有限责任公司(下称镇江源龙)创新服务，很好地发挥了期货、期权市场为实体经济保驾护航的作用。

　　2021年年初，受多种不确定因素的影响，铝市开启了“熊途”，第二季度虽然国内疫情防控形势持续向好，下游消费复苏预期渐起，但是国外疫情扩散却愈演愈烈，这令国际市场铝的主要消费领域——汽车行业遭受了巨大冲击，蕞终导致国内铝价一度跌破11500元/吨，全球铝市供需格局也因此发生了改变，市场供应过剩压力陡增。据记者了解，在这种背景下，镇江源龙有相当一部分客户特别是小体量客户的需求下降，使得企业面临很多风险与挑战。为支持有色金属企业抗疫复产，广发期货主动为产业客户出谋划策，在与镇江源龙不断沟通中，摸准企业风险管理需求的要点，随后有针对性地提出了解决问题的方案，并积极实施。

　　“镇江源龙是一家专业从事铝及其深加工产品的企业，自2020年以来，受新冠肺炎疫情多发的影响，企业生产加工等经营活动受到较大冲击，其中企业下游客户需求下降令成品积压、资金流转困难。与此同时，受全球主要经济体出台一系列经济刺激政策的作用，全球铝价经过前期大幅下行后又逐步抬升，市场通胀预期增强。面对复杂多变的国内外宏观经济环境，镇江源龙的原材料成本管理显得愈加困难。”广发期货相关部门负责人告诉期货日报记者，镇江源龙年产能11万吨，主要生产原材料挂钩品种为A00铝，常备现货库存5000吨，其主要产品与上下游定价的方式主要是企业接到下游采购订单后，进行原材料采购，与下游按照发货前5天或1个月(多数为1个月)的铝锭均价+加工费作为销售定价来结算。因此，企业主要风险集中在采购原材料后价格下跌以及原材料库存贬值等方面。

　　据广发期货相关部门负责人介绍，在对镇江源龙存在较强原材料期货套期保值需求分析的基础上，结合该公司与广发期货专业人员对有色金属行情的预测，又在充分了解该企业套期保值的心理价位和对赔付的预期后，广发期货采用在价格相对高位买入平值或虚值看跌期权的方式，并对应企业的采购期敞口选择1—1.5个月期限的期权，来实现帮助该企业降低库存成本的目标。

　　“从方案蕞终实施结果来看，共使用资金145万元进行场外期权交易，其中镇江源龙自筹45万元，其余资金由广发期货全资子公司广发商贸有限公司先行垫付，方案实施结束后，由上期货所进行补贴。”广发期货相关部门负责人介绍说，此次方案在实施过程中，共进行16笔期权交易操作，均为镇江源龙买入看跌期权，交易总量为4800吨铝，整体实现赔付1571700元。此外，随着全球主要经济体经济刺激政策的实施，在方案实施后期，全球大宗商品价格出现了一轮长周期的上涨行情，镇江源龙在此活跃的市场行情中生产经营快速恢复，收益良好。

　　镇江源龙铝业总经理表示，有了金融衍生工具的保护，他们可以安心采购，大胆生产，再也不用担心买入原材料后面临价格下跌的风险了。更为重要的是，通过此次合作，双方还达成进一步合作的意向，未来双方将围绕以下几个方面进行更深入的合作，争取灵活运用期货、期权工具服务好中小型产业企业：

　　一是多方合作，解决中小企业贷款难问题。中小企业是国内大宗商品现货市场的主力军，也是国内就业蕞大的“容纳器”，但是在近两年新冠肺炎疫情的冲击下，中小企业举步维艰。相比于大型企业及上市公司，中小企业资金实力本身就较为薄弱，而“融资难、融资贵”又是长期困扰中小企业的顽固性问题。自疫情发生以来，中小企业时有因地区物流受限、商品价格大幅波动等因素，造成采购困难、生产暂停或产成品积压、销售困难等问题，不少企业资金状态变得紧张。究其原因，银行不愿意向中小企业提供贷款除了资信问题外，中小企业较少拥有能用于抵押的固定资产，而企业的商品存货又因为价值波动较大，较难变现等不在银行考虑的抵押品范围内。广发期货计划通过场外期权等衍生品的引入，对企业库存进行贬值风险保护，以此与银行进行合作模式探索，降低中小企业申请贷款门槛，增加其融资贷款比例，促进中小企业健康蓬勃发展。

　　二是通过仓单业务、代采购等模式，助力中小企业开拓市场。中小企业因经营规模较小，并且产品较为同质化，大多存在资源渠道缺乏、产业链资源整合不足、发展势单力薄等问题，抗风险能力弱。2020年上半年疫情暴发初期，由于铝锭价格大幅下跌，以及疫情带来的生产经营困难，有较多涉铝中小型企业的下游客户缩减了采购数量或停产，这种客户高集中度给企业正常经营带来了较大风险。2021年，原材料价格大幅上涨又给下游企业带来很大的成本压力，挤压企业利润空间，特别是中小企业多数处于产业链中下游，议价能力不强，对于原材料上涨成本压力的传导和消化能力比较弱，受影响比较大。同时，中小企业受主客观条件的限制，很多公司都缺乏风险管理的经验，在人员配置上没有专业人才来操作。

　　然而，广发商贸有限公司可以发挥自身在金融工具运用、产品研究和客户渠道方面的优势，为企业提供解决原材料、产品价格波动风险的服务。例如，通过代采购服务或远期锁价服务，风险管理公司在对现货市场及基差波动等因素研判后，帮助客户提前锁定符合客户需求的产品的价格，规避企业可能面临的价格波动风险。对于买方企业而言，减轻了企业资金压力，使其能够定期购走货物实现稳定生产。对于卖方企业而言，保证了企业相对较高的卖价，并加速回款。

　　另据广发期货相关部门负责人介绍，广发期货与镇江源龙的合作还得到了镇江市丹徒高新技术产业园区管委会的大力支持。管委会相关部门负责人表示，为支持企业抗疫复产、维稳保供，帮助企业规避大宗商品原材料受疫情及全球经济环境变化带来的市场风险，积极支持在园区内开展期货、期权应用试点工作，希望通过试点带动园区内其他企业增强风险管理意识，并善用保险、期权等风险管理工具来对生产物料、产成品进行价格保护，加强生产经营过程中的风险管控。

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